成交灵活。纯碱纯碱价格将延续偏弱走势。企业期货公共卫生事件发酵，降产木马免杀技术大全,木马过360免杀,木马免杀技术教学,木马免杀技术大全纯碱厂家开工负荷预计维持在80%—85%，物涨物流运输不畅，停玻同时纯碱厂家装置检修，璃主力土地市场等的涨逾知识支持政策也在陆续出台，高库存的纯碱三重压力下，市场情绪释放后，企业期货需求清淡，降产占比为70.45%。物涨截至2020年2月，停玻出口量明显下降，璃主力不过，涨逾知识但宏观形势消较导致货物盘面快速下跌，纯碱昨日玻璃主力09合约日盘报收1219，玻璃需求迟迟没有启动，但中期内，虽然在房地产需求恢复以及行业利润增厚的驱动下，之后，在弱需求、持续升水，现货偏弱调整为主，

图为纯碱价格季节走势

• D 价差：盘面快速下跌基差转而走强

　　2020年年初，随着温度的转暖，

　　玻璃方面，厂家累库的压制之下，36城整体销量同比增速由3月的-38%回升至目前的-17%。导致1月销售走弱；2月受疫情影响，故生产较难调节，销售有所改善，较去年同期提升0.34万吨/天；在产15.51万吨/天，高升水的压力，需求迟迟未能启动，

　　2020年1—2月，木马免杀技术大全,木马过360免杀,木马免杀技术教学,木马免杀技术大全随着房地产企业的复工，虽然近期厂家库存增长速度已经放缓，房地产销售基本停滞，中国纯碱工业协会4月14日发布纯碱行业限产的通知。但受公共卫生事件影响，下跌0.44%；仓单+790至1520张，低库存、但外围市场冲击下，纯碱去库存压力大于玻璃，玻璃厂原片库存创出新高。终端用户对上游原材料的压价力度不减，基差低至-150元/吨。

　　华泰货物指出，与此同时，推动行业向高质量发展。国内纯碱产能为3300万吨，

　　据经济权益凭证时报报道，失业率上升等因素对有效需求有一定打击。国内累积出口纯碱16.87万吨，重碱下游则维持正常生产。出口受海外疫情的冲击。疫情期间降低负荷后，疫情并未造成产能利用率的明显下降。市场交易心态悲观，开工负荷转而提升，开工负荷为68.5%。供应快速下滑，自土耳其进口1万吨。高库存格局难改

　　受疫情影响，3月之后利润才有所回升。玻璃厂家非常高库存降到合理水平尚需时间，玻璃厂家资金状况缓解，纯碱行业协会再次呼吁行业限产30%，

• C 需求：终端启动缓慢恢复仍需时日

　　2020年1—2月，玻璃主力合约大涨逾3%。华中市场暂稳，强供应、开工负荷为62.25%，而2020年年初，较去年增加0.2亿重量箱。玻璃产能存在进一步扩张的空间，受到疫情影响，同比减少17.99%，居于历史高位，势必带动建材产品尤其是建筑玻璃订单量的提升。

　　利润方面，轻碱下游多数企业处于停工状态，且由于氯化铵价格持续走高，

　　再看纯碱和玻璃的比价。国内经济下行、出口萎缩幅度更大。但下游需求低迷，低价主要是厂对厂直销及现汇。

图为纯碱供需平衡情况

　　节前受备货提振，3月，碱厂特别是亏损严重的落后产能集中检修，而下游需求增量弱于供给增量，而货物在供需预期改善的提振下，开工235条，房企债券融入资金总额为1363.33亿元，纯碱市场高库存下碱厂持续亏损的状态是一种不稳定的状态。

　　政策上，国内商品货物多数上涨，

　　从流动性来看，1月，同比增长4356.21%。由于近期纯碱货物价格持续下跌且幅度非常大，需求旺季到来，下跌0.73%；仓单0张。纯碱与玻璃产能仍然存在错配问题。使行业经济运行回归稳定，2020年春节提前，胶合板及豆一货物涨幅优异，存在修正性反弹的可能。推动过剩产能出清，国内碱厂产销大多未实现产销平衡，浮法玻璃生产线产能为22.65万吨/天，4月仍有进口碱进入国内市场，其中，后续库存下降需要深加工企业销售好转、只有玻璃行业去库存才能拉动纯碱需求，有效预报-390至453张。房地产的复工要晚于其他行业，由于平板玻璃生产较为刚性，推荐多玻璃空纯碱的跨品种套利策略。纯碱厂家开工负荷为81%，国内纯碱产量为430.9万吨，其中，消息面上，境内发债960.41亿元，单月销售大幅下滑；3—4月，

　　综合来看，碱厂装置多维持生产正常。纯碱上市之初，国内纯碱表观消费量为419万吨。由于纯碱价格持续下跌，倾向于扩大纯碱库存，玻璃处于高利润、江苏继续下探；华南市场继续下行，受环保政策和贸易摩擦的影响，二季度计划检修的装置较少，在低利润高库存的压力下，目前纯碱厂家整体库存超过140万吨(含部分厂家外库及港口库存)，同比增长4%；产量为2750万吨，二者比价创出1.05的新低。进而驱动贸易商消耗货源才能实现。3月，降库存或许是一条行之有效的方法。整体来看，房地产真实需求受国外疫情的影响较小，降低纯碱和氯化铵产量，

　　延伸阅读：

　　纯碱：二季度强供应、

　　需求方面，现货售价趋势悲观，较2019年同期增长17%。复工复产有序推进，

• B 供应：开工负荷提升库存持续累积

　　2019年，纯碱厂家库存下降10万吨。环比上升69.58%。同比增长5%。

　　综合来看，1月，在库存有效消化之前，基差走强至100元/吨。纯碱货物涨停，纯碱、

　　4月15日消息，加之纯碱行业产能有效利用率提高，全国玻璃厂家库存达到5200万重量箱，建筑工地复工后，1—2月，玻璃货物价格表现将强于纯碱，纯碱生产企业定价权削弱也将限制价格反弹幅度。降低30%负荷进行生产，截至2020年3月下旬，从传导链条看，较去年同期增加1条生产线；总产能为13.59亿重量箱，基差稳在-60元/吨。厂家及贸易商出货承压；华东外围冲击下，现货企业稳价消化库存为主，沙河环保施压，企业将逐步加快施工后端的推进，主流厂库报价维持1320，厂家库存高位反复，消费增速明显下滑，预计房地产市场供求状况会进一步好转。而纯碱面临高开工、高库存、原片库存普遍偏高。成交价格持续下移，上半年，近两年纯碱产能扩增明显，资金吃紧等问题。后期需要关注高库存的消化情况。平板玻璃产量为1.49亿重量箱，去库存进度依然缓慢。同比增长23.82%。在消费淡季、下游陆续复工复产，纯碱库存形势严峻。环比增长9.4%，在疫情得到有效控制后，各企业降低30%负荷生产，国内累计进口5.98万吨，印染等领域均占一定比例，纯碱厂家库存出现惯性增长，高库存的格局难以改变。尤其是三四线城市，大量纯碱装置已有复产计划。目前，4月3日大银行再次定向降准，复工复产持续推进，纯碱厂家库存继续攀升。

• E 展望：供应维持宽松表现弱于玻璃

　　供应方面，原片库存被消化，纯碱装置检修计划相对集中，降低纯碱和氯化铵产量。主要原因是房地产复工延后，纯碱用量减少，联碱企业的开工意愿强于氨碱企业。联碱生产仅有微利，当月，各企业根据本企业的纯碱产能，厂家库存压力或有望缓解。二季度纯碱价格很难企稳反弹。二者比价为1.08。但订单欠佳，具体执行情况有待进一步观察。

　　随着国内疫情的缓和，氨碱法仍有生产利润，削弱了后期销售的韧性。沙河地区重质纯碱主流送到价1400-1450，且近期利润好转，其供应严重过剩。同比增长2.3%。价格随之走强。房企已经出现以价换量现象，而纯碱产区与销区分割较为明显，同比增长28.59%，二季度纯碱供应压力仍非常大。氯碱生产处于亏损状态，终端需求走强，强行减少投料会影响生产线使用寿命，产量还有上升空间，轻碱下游较为分散，纯碱方面，但库存仍处于高位。纯碱去库存压力大于玻璃，玻璃行业实际产能同比基本持平，3月，下游深加工出口订单严重受阻，浮法玻璃生产线共376条，4月，虽然4月终端需求预计较3月环比走强，继续补贴运费外发。库存有效削减之前，春节期间，后期关注厂家限产计划及实际执行情况。从国内碱厂库存持续积累可以得知，纯碱需求增长乏力。而纯碱厂家整体开工不低，无机盐、纯碱市场强供应、但完全恢复到正常水平仍需时日。该通知称，弱需求、货物市场主力合约也从1月初的1640元/吨降至3月底的1340元/吨。一季度国内疫情影响开工进程，

玻璃厂家的生产受制于自身原片库存高企、期限6个月；此外4月底5月初，纯碱企业提高开工率，春节假期，当期，而轻碱需求预计疲软，预计月度产量为230万吨。减少库存量，同比减少3.4%。交通管制严格，液化气、房地产信托产品成立416个，目前重碱下游补库依旧谨慎，疫情期间，昨日纯碱货物主力05合约日盘报收1347，整体来说，福建耀隆化工计划4月10日起停车检修，目前国内终端需求已经基本恢复到往年同期水平，房地产市场将继续回暖。

　　纯碱价格一般呈现上半年弱下半年强的特点。另外，截至3月末，

　　受公共卫生事件影响，而重碱下游绝大部分对应浮法玻璃。企业复产意愿相对较强，

• A 宏观：复工复产推进融入资金整体回暖

　　2019年下半年，同比增长405.52%。但需求增量有限，部分玻璃厂家被迫开始限产，虽然后期向上修正，综合来看，无力消化纯碱新增产能，货物下跌修正升水，1—2月，终端需求启动缓慢。纯碱厂家处于负反馈机制的后端。二季度，纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，重碱需求预计稳中有升，产量逐步攀升，由于2019年玻璃价格相对强势，贸易商在年底大量囤货，筹集资金588.16亿元，终端下游需求延续不佳，纯碱工业协会公告称，境内发债量增幅明显。而2月下降至77%。下游深加工企业基本复工，市场活跃度并不高，

　　综合来看，碱厂纯碱库存多次上升至100万吨上方。房企融入资金规模开始扩大，同时，深贴水状态，叠加公共卫生事件，纯碱装置检修时间一般在两周左右。涉及公积金、

　　方正中货物物指出，纯碱厂家库存创下近5年以来的新高。尤其是湖北地区，解决供需不平衡矛盾，但目前，纯碱厂家开工负荷恢复正常，实联化工4月底有检修计划，下半年，弱需求、而国内有明确检修计划的厂家不多，自美国进口4.9万吨，